。。Bản tin chứng khoán Trung Quốc Tác giả: Tao Yao Ngày: 5 tháng 7 năm 2005

。。Trên sân khấu thị trường chứng khoán, đợt đầu tiên gồm 4 công ty thí điểm cải cách chia cổ phiếu đã dần trở thành nền tảng, và đợt thứ hai gồm 42 công ty đang diễn tập lại những điểm nhấn trong lịch sử của công ty Trong số đó, 4 “doanh nghiệp nhà nước” là mục tiêu chính được chú ý Thứ Ba tuần trước, kế hoạch cải cách cổ phiếu của Công ty TNHH Baosteel đã được công bố; vào thứ Hai, kế hoạch của Yangtze Electric Power và Sinochem International cũng tuân theo Mới đây, người đứng đầu Sinochem International, Chủ tịch Luo Dongjiang, đã nhận lời phỏng vấn độc quyền với tờ báo này ở Bắc Kinh để thảo luận về kế hoạch cải cách cổ phần của Sinochem International và triển vọng của công ty

。。Luo Dongjiang, 51 tuổi, đã làm việc cho f88 hơn 20 năm f88 là cổ đông phi thương mại lớn nhất của Sinochem International, nắm giữ 64,4% cổ phần pháp nhân nhà nước của công ty này Vào tháng 11 năm 1998, Luo Dongjiang giữ chức Phó Chủ tịch f88, sau đó là Tổng Giám đốc của Công ty TNHH Thương mại Quốc tế Sinochem và thúc đẩy việc niêm yết cổ phiếu loại A Với tư cách là tổng giám đốc của Sinochem International, ông đã từ chức phó chủ tịch f88 và trở lại giữ chức phó chủ tịch tập đoàn vào tháng 7 năm 2001 Chức vụ hiện tại của ông là trưởng nhóm Kiểm tra kỷ luật của Đảng ủy f88, cố vấn chung của công ty tập đoàn, chủ tịch Công ty TNHH Bất động sản COSCO và chủ tịch Sinochem International

。。Bắc Kinh ngày 2 tháng 7 trời nhiều mây 15h30 chiều, tác giả đến địa điểm phỏng vấn đã thống nhất là khách sạn Vương Phủ Tỉnh Giống như Tháp Jin Mao ở Thượng Hải, tòa nhà này thuộc f88 Dù được nghỉ một ngày nhưng Luo Dongjiang vẫn giữ phong cách ăn mặc công sở chỉn chu hơn, thần thái lịch lãm và tự tin Mở đầu cuộc phỏng vấn, chúng tôi đã nói về chủ đề được dư luận quan tâm nhất - kế hoạch cải cách hoạt động kinh doanh cổ phiếu

。。 4 nguyên tắc 1 "điểm xung"

。。Sau khi được xác định là lô công ty thí điểm thứ hai về cải cách cổ phần, Sinochem International phải tuân theo các nguyên tắc nào để giải quyết việc chia cổ phần? Về vấn đề này, Luo Dongjiang nói về bốn điểm

。。Trước hết, chúng tôi mong muốn đạt được kết quả đôi bên cùng có lợi cho tất cả các cổ đông Ông cho rằng cải cách giao dịch cổ phiếu là một quá trình phối hợp các lợi ích khác nhau Lý do tiến hành cải cách là để giải quyết vấn đề định hướng lợi ích khác nhau của các cổ đông do cơ cấu cổ phần chia tách gây ra Chỉ khi đạt được tình thế đôi bên cùng có lợi thì cải cách mới thành công Thứ hai, duy trì và gia tăng giá trị tài sản nhà nước Ông cho rằng nguyên tắc này có thể không được các cổ đông lưu hành ưa thích nhưng các doanh nghiệp do nhà nước quản lý phải tuân theo Thứ ba, đội ngũ quản lý của công ty có thể được động viên Ông cho rằng các công ty coi việc tạo ra giá trị cho cổ đông là trách nhiệm của chính mình và đội ngũ quản lý là người tạo ra giá trị Một cơ chế khuyến khích hợp lý sẽ làm tăng khả năng tạo ra giá trị của công ty Thứ tư, nó phải hợp pháp và tuân thủ Các kế hoạch cải cách có thể mang tính đổi mới nhưng không thể vi phạm hoặc xung đột với các luật và quy định hiện hành

。。Kế hoạch cải cách cổ phần bao gồm kế hoạch khuyến khích cổ phần quản lý, đây là động thái “chưa từng có” ở các doanh nghiệp trung ương Tại sao nội dung này được đưa vào kế hoạch? Luo Dongjiang cho rằng đổi mới cơ chế là “động lực cải cách” của Sinochem International Phương pháp đánh giá hiệu quả hoạt động và khuyến khích truyền thống của các doanh nghiệp nhà nước khiến ban lãnh đạo các công ty niêm yết không quan tâm đến giá cổ phiếu hay giá trị thị trường của cổ phiếu Điều này rõ ràng tạo ra sự khác biệt về định hướng lợi ích so với định hướng của cổ đông lưu hành Làm thế nào chúng ta có thể tìm ra điểm kết hợp sao cho lợi ích của nhóm tạo ra giá trị chính, tức là đội ngũ quản lý của công ty và lợi ích của tất cả các cổ đông là nhất quán? Ưu đãi cổ phần là một cách hiệu quả Ông cho rằng việc tận dụng cải cách giao dịch cổ phiếu để đưa ra kế hoạch khuyến khích vốn cổ phần sẽ mở ra cơ hội và hình thành cơ chế giúp công ty quản lý hiệu quả hơn Tối ưu hóa cơ chế của công ty bảo vệ hiệu quả các nhà đầu tư đầu tư vào công ty lâu dài và phát triển cùng công ty Được biết, công ty đã đưa phương án lựa chọn quản lý vào phương án cải cách cổ phần lần này và đã được cơ quan có thẩm quyền công nhận

。。Theo thông báo của Sinochem International, f88 sẽ phân bổ 20 triệu cổ phiếu từ số cổ phiếu còn lại sau khi xem xét thanh toán cho các cổ đông đang lưu hành làm nguồn cổ phiếu trong kế hoạch khuyến khích vốn cổ phần quản lý của công ty (tức là “các phương án quản lý”) và sẽ được thực hiện theo từng giai đoạn tùy theo hoàn cảnh cụ thể Giá đăng ký quyền chọn quản lý là 0,5 nhân dân tệ trên mỗi cổ phiếu và giá thực hiện là 5 nhân dân tệ

。。So với "quản lý", Luo Dongjiang thích thuật ngữ "đội ngũ quản lý" hơn Hiện nay, kế hoạch cụ thể về phương án ưu đãi cổ phần vẫn đang được xây dựng Theo thông báo, kế hoạch sẽ được hội đồng quản trị công ty xây dựng và xem xét, thông qua Luo Dongjiang cho biết những quyền chọn này không thể giao dịch được Được biết, số lượng “đội quản lý” có thể tham gia phương án sở hữu cổ phiếu là khoảng 150-200 Dựa trên tính toán này, số lượng lựa chọn thu được trên đầu người là khoảng hàng trăm nghìn

。。Chi phí thực hiện quyền chọn là 5,5 nhân dân tệ trên mỗi cổ phiếu (0,5 nhân dân tệ + 5 nhân dân tệ) Giá đóng cửa của công ty trước lần đình chỉ mới nhất là 5,58 nhân dân tệ Tỷ suất lợi nhuận trong tương lai sẽ phụ thuộc vào mức tăng giá cổ phiếu của công ty Luo Dongjiang nói, "Điều này cũng sẽ luôn gây áp lực cho đội ngũ quản lý Thay vì nói đây là một kế hoạch khuyến khích, đây là một kế hoạch gây áp lực để buộc đội ngũ quản lý phải làm việc chăm chỉ để giá cổ phiếu tăng lên Nếu không làm tốt, khoản đặt cọc 10 triệu nhân dân tệ của các thành viên trong nhóm quản lý sẽ bị lãng phí Nếu đội ngũ quản lý thu được nhiều lợi nhuận từ quyền chọn thì đó là một điều tuyệt vời cho tất cả các cổ đông"

。。 Giải thích những nghi ngờ về sự cân nhắc và cam kết

。。Theo kế hoạch cải cách cổ phiếu của Sinochem International, số tiền mà cổ đông sở hữu cổ phiếu không thể giao dịch phải trả cho cổ đông sở hữu cổ phiếu có thể giao dịch là 1,5 cổ phiếu và 5,58 nhân dân tệ tiền mặt cho mỗi 10 cổ phiếu Sau khi thực hiện phương án, cổ phiếu do cổ đông không có quyền giao dịch nắm giữ sẽ được quyền niêm yết và lưu hành f88 cũng hứa rằng trong vòng hai tháng sau khi thực hiện kế hoạch, họ sẽ đầu tư không quá 800 triệu nhân dân tệ để tăng lượng nắm giữ không quá 120 triệu cổ phiếu đại chúng của công ty vào thời điểm thích hợp và số lượng nắm giữ tăng thêm sẽ bị khóa trong 6 tháng

。。Luo Dongjiang kể về quá trình hình thành kế hoạch và diễn giải một số con số trong kế hoạch

。。Trước khi kế hoạch chính thức của Sinochem International được công bố, đã có nhiều phiên bản khác nhau lưu hành trên thị trường Một số phương tiện truyền thông từng giúp Sinochem International “sắp xếp, tổng hợp” 57 kế hoạch dựa trên thông tin công ty lấy ý kiến ​​cổ đông trên website của mình Luo Dongjiang mỉm cười nói: “Chúng tôi không muốn dàn dựng lôi cuốn mà chân thành xin ý kiến ​​​​của các cổ đông Chính cách giải thích của giới truyền thông đã mang lại cho chúng tôi một cách xử lý gây chú ý”

。。Theo báo cáo, Sinochem International luôn giữ quan điểm “cải cách còn hơn không cải cách, cải cách sớm còn hơn cải cách muộn” khi giải quyết vấn đề giao dịch cổ phiếu Do việc thiết kế quy hoạch ngay từ đầu dựa trên sự đổi mới, đồng thời với tư cách là doanh nghiệp trung ương cải cách cổ phần, nỗ lực thận trọng nên đã “bỏ lỡ” cơ hội của đợt dự án thí điểm đầu tiên Sau khi bước vào đợt dự án thí điểm thứ hai, điều đầu tiên được sử dụng để lấy ý kiến ​​từ các nhà đầu tư tổ chức là kế hoạch bảo đảm đăng ký kiểu Mỹ Nguyên tắc xây dựng kế hoạch có thể được diễn đạt một cách phổ biến là “Hãy cho bạn chỗ thuận lợi và để lại rủi ro thất bại cho tôi” Tuy nhiên, trong quá trình lấy ý kiến, ngoài việc yêu cầu tăng mức xem xét, các nhà đầu tư tổ chức còn kêu gọi “không có chứng quyền” và “tiền thật” Kết quả lấy ý kiến ​​trực tuyến từ cổ đông lưu hành cũng tương tự Sau đó, sau khi xem xét toàn diện mong muốn của cổ đông đang lưu hành, công ty xác định phương án giá là 1,5 cổ phiếu với giá 10 và 5,58 nhân dân tệ

。。Mức thanh toán cân nhắc của gói có thể được chuyển đổi thành 2,5 cổ phiếu với giá 10 nhân dân tệ bằng phương pháp đơn giản hóa phổ biến trên thị trường 5,58 nhân dân tệ là giá đóng cửa của Sinochem International trước đợt tạm ngừng giao dịch mới nhất Ý nghĩa của việc tặng 5,58 nhân dân tệ tương đương với việc tặng 1 cổ phiếu Luo Dongjiang cho biết vì một số cổ đông lưu hành thích tặng cổ phiếu và một số thích trả tiền mặt, công ty sau khi xem xét toàn diện đã quyết định tặng cổ phiếu và trả tiền mặt trên cơ sở "64 cơ sở"

。。Tại sao đầu tư không quá 800 triệu nhân dân tệ để tăng lượng nắm giữ không quá 120 triệu cổ phiếu? Luo Dongjiang cho biết công ty hiện có 405 triệu cổ phiếu có thể giao dịch Sau khi nộp tiền cân nhắc, 60,75 triệu cổ phiếu đã “chảy ra” từ cổ đông không thể giao dịch sang tài khoản của cổ đông có thể giao dịch Do thị trường đã quen với việc sử dụng tư duy hết quyền tự nhiên để ước tính giá cổ phiếu sau khi cân nhắc xong, f88 sẵn sàng “mua lại” 120 triệu cổ phiếu, gần gấp đôi so với 60,75 triệu cổ phiếu và khóa trong 6 tháng để bày tỏ sự sẵn sàng nắm giữ và quyết tâm duy trì giá cổ phiếu

。。 Giao tiếp có thể dẫn đến tình huống đôi bên cùng có lợi

。。Đối với tất cả các công ty thực hiện cải cách cổ phần, truyền thông là điểm mấu chốt và khó khăn Chỉ có giao tiếp mới có thể đạt được tình huống đôi bên cùng có lợi Khối lượng công việc truyền thông của Sinochem International rất lớn Ngoài việc giao tiếp với 48691 cổ đông có thể giao dịch, còn cần thống nhất ý kiến ​​giữa các cổ đông không có khả năng giao dịch Công ty có 6 cổ đông không được giao dịch Ngoài f88 nắm giữ 64,4% cổ phần, 5 công ty bao gồm China Cereals, Oils and Food (Group) Co, Ltd, China Petroleum Sales Co, Ltd, Sinopec Shanghai Petrochemical Co, Ltd, Sinopec Beijing Yanshan Petrochemical Co, Ltd, và Chiết Giang Zhongda Group Co, Ltd, mỗi công ty nắm giữ 0,68% cổ phần Luo Dongjiang cho biết: "Tôi là cầu nối giữa cổ đông có cổ phiếu có thể giao dịch và cổ đông có cổ phiếu không thể giao dịch" Việc lấy ý kiến ​​trực tuyến đã nhận được hơn 800 phản hồi và Luo Dongjiang đã đọc không dưới 500 phản hồi trong số đó Ông bày tỏ rằng ông hoàn toàn hiểu những suy nghĩ khác nhau của các cổ đông lưu hành về cải cách cổ phiếu Trong cuộc thảo luận về việc cân nhắc, việc coi "tác động có thể xảy ra trong tương lai" và "khoản đền bù cho khoản đầu tư cao trong lịch sử" là điểm chuẩn là hợp lý Tuy nhiên, cá nhân ông đồng tình với quan điểm cải cách chỉ có thể dựa trên hiện tại Cổ phiếu không thể giao dịch và cổ phiếu có thể giao dịch giống như nước trong bình có vách ngăn Mực nước thấp ở một bên khi diện tích lớn và mực nước cao ở bên kia khi diện tích nhỏ Việc cần làm lúc này là tháo bỏ vách ngăn để mực nước đồng đều Khi mực nước thay đổi thì phần mực nước cao bị hư hỏng, phần còn lại cần phải bù Looking at the compensation benchmark in this way, it is based on the present and facing the future Nếu vướng vào lịch sử, chúng ta phải điều tra xem container bị rò rỉ bao nhiêu, bốc hơi bao nhiêu,… Những vấn đề như thế này rất phức tạp, khó tìm ra đối tượng bồi thường, lý do bồi thường và mức bồi thường Liệu việc làm phức tạp vấn đề có giúp giải quyết được vấn đề không?

。。Về việc công nhận kế hoạch của Sinochem International, ông tin rằng có một số yếu tố có lợi cho sự thành công của cuộc cải cách sở hữu cổ phần

。。Trước hết, công ty không có "nợ xấu" nặng nề trong lịch sử Công ty đã phát hành công khai 120 triệu cổ phiếu A vào ngày 21 tháng 12 năm 1999 Giá phát hành là 8 nhân dân tệ và số tiền thực tế huy động được là 941 triệu nhân dân tệ Không có đợt phát hành bổ sung hoặc vấn đề quyền nào kể từ khi niêm yết Trước khi tạm dừng, giá phục hồi cổ phiếu cho 120 triệu cổ phiếu là 18,83 nhân dân tệ và tổng giá trị thị trường lưu hành tăng khoảng 1,3 tỷ nhân dân tệ Trong 5 năm kể từ khi niêm yết, công ty đã trả cổ tức hàng năm với tổng số cổ tức bằng tiền mặt gần 200 triệu nhân dân tệ được chia cho các cổ đông sở hữu cổ phiếu có thể giao dịch Có thể nói, cổ đông dài hạn đã nhận được lợi nhuận tương đối khả quan

。。Thứ hai, khả năng sinh lời hiện tại và tương lai của công ty rất hứa hẹn Sinochem International đã chuyển từ một doanh nghiệp kinh doanh hóa chất thuần túy sang mở rộng các xúc tu của mình từ thượng nguồn sang lĩnh vực sản xuất và hạ nguồn sang lĩnh vực hậu cần Hiện nay nước này đã hình thành bốn ngành công nghiệp chính: công nghiệp hóa chất, cao su, năng lượng luyện kim và hậu cần Nó có kế hoạch phát triển 8-10 sản phẩm với lợi nhuận hoạt động hàng trăm triệu trong 5 năm Năm 2004, công ty đạt doanh thu bán hàng 13 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng gần 800 triệu nhân dân tệ và thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 0,95 nhân dân tệ Năm 2005, mặc dù “lợi nhuận đột ngột” từ việc buôn bán than cốc không còn tồn tại nhưng Luo Dongjiang cho rằng tỷ suất lợi nhuận của việc kinh doanh than cốc vẫn có thể duy trì ở mức cao; hơn nữa, lợi nhuận ròng do ngành logistics của công ty mang lại đã tăng trưởng theo cấp số nhân, tăng gấp đôi mỗi năm, trở thành điểm tăng trưởng mạnh mẽ Dữ liệu cho thấy hoạt động kinh doanh hậu cần đã đóng góp hơn 34 triệu nhân dân tệ vào lợi nhuận ròng cho công ty vào năm ngoái "Mức lợi nhuận của công ty năm ngoái chắc chắn có thể được duy trì trong năm nay" Lạc Đông Giang rất tự tin về điều này

。。Thứ ba, cổ đông kiểm soát f88 đã mang lại cho công ty niêm yết một định vị chiến lược rõ ràng và hỗ trợ toàn diện f88 là công ty "lâu đời thứ tư" trong ngành dầu khí Trung Quốc Nó đã được chọn vào danh sách Fortune Global 500 công ty 15 lần Hoạt động kinh doanh của công ty bao gồm dầu khí, phân bón, công nghiệp hóa chất, bất động sản, tài chính, vv Sinochem International là công ty niêm yết cổ phiếu A duy nhất do tập đoàn kiểm soát và định vị của nó rất rõ ràng, đó là các sản phẩm hóa chất Luo Dongjiang cười nói: "Tôi đã nói với Fu Bo (tổng giám đốc đã chuyển từ GE sang Sinochem International) rằng mẹ chồng rất yêu con rể f88 chân thành ủng hộ Sinochem International Nếu Sinochem International gặp khó khăn, f88 sẽ giúp đỡ f88 sẽ không bao giờ quên Sinochem International nếu làm được điều tốt"

。。Khi nói đến việc liệu anh ấy có tự tin rằng kế hoạch cuối cùng sẽ được thông qua hay không, lời nói của Luo Dongjiang thể hiện rõ sự bình tĩnh và nghiêm khắc "Tôi không nên coi thường đồng nghiệp hay thăng chức cho bản thân, nhưng hàm lượng tiền thật của kế hoạch này quả thực rất cao Tất cả sự cân nhắc đều được trả bởi các cổ đông không thể giao dịch và tổng số tiền thanh toán chiếm khoảng 60% số vốn huy động ban đầu của công ty Việc phân phối tiền mặt tương đương với 1 cổ phiếu cho 10 cổ phiếu, cùng với các ưu đãi quyền chọn và kế hoạch tăng cổ phần của cổ đông lớn, nó thể hiện sự chân thành hoàn toàn" Sau khi phương án được công bố vẫn là quá trình trao đổi liên tục và xác minh việc thông qua phương án cho đến khi tổ chức đại hội cổ đông Khi gặp những ý kiến ​​mà chúng tôi không đồng tình, công ty sẽ phân tích kỹ càng để loại bỏ những hiểu lầm về giá trị thực của phương án “Tôi lo lắng nhất về những hiểu lầm gây ra bởi sự so sánh quá đơn giản”

。。Hiệu quả của thông qua sẽ được biết khi đại hội đồng cổ đông bất thường được tổ chức vào ngày 5 tháng 8 Sau khi kết thúc đợt dự án thí điểm đầu tiên, một trong những "mẹo thông quan" cho kế hoạch cải cách cổ phần được thị trường tóm tắt là "tỷ lệ sở hữu tổ chức cao" Điều này được hiểu rằng trước khi tạm dừng, quỹ nắm giữ của Sinochem International chiếm khoảng 20% ​​số cổ phiếu đang lưu hành Cùng với các tổ chức khác nhau như công ty chứng khoán, tỷ lệ này phải cao hơn 20% chứ không phải một nửa

。。